广东天亿马信息工业股份有限公司（下称“天亿马”）在今年提倡了创业板闯关之路。拟在创业板刊行不凌驾1177.80万股，占刊行后总股本25.00%，保荐机构为五矿证券。召募资金将用于“智慧都会综合解决方案升级项目”、“大数据应用技术中心建设项目”等。

但这家公司的实力却并不算强。身处猛烈竞争之中，天亿马2019年营业收入垫底14家可比上市公司，同时，现有市场较为集中，居于一隅将面临区域市场变更随之带来不行制止的风险，而且，该公司研发用度率、毛利率均不及可比同业上市公司均值。含金量到底几多？与同业竞争焦点竞争力究竟是什么？能否获得投资者的青睐？值得深思。猛烈竞争中，天亿马2019营收垫底14家可比上市公司天亿马是一家智慧都会解决方案提供商，致力于融合应用物联网、大数据、云盘算、GIS、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总体计划、方案设计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。

2017年至2019年，天亿马营业收入划分为19,336.17万元、19,653.15万元、27,581.49万元。2018年、2019年，该公司的营业收入同比增速划分为1.64%、40.34%。

营收增速颠簸较大。天亿马还表现，公司营业收入及增速均高于行业规模以上企业平均水平，体现了公司较强的市场竞争优势和发展性。

但来看招股说明书中另一组数据，天亿马枚举出14家同业可比上市公司，划分为深南股份、榕基软件、华平股份、易联众、浩云科技、信息生长、博思软件、和仁科技、佳发教育、熙菱信息、恒峰信息、科创信息、麦迪科技、开普云。从营收规模对比来看，2019年天亿马规模垫底，仅为14家可比上市公司营业规模平均值的一半。

值得关注的是，2017年时，与上述14家可比上市公司相比力，天亿马的营业收入规模还并非垫底，高于深南股份、佳发教育及开普云3家上市公司。但两年生长下来，天亿马营收规模已落伍上述三家公司，垫底行业。

可见，一方面市场竞争猛烈，另一方面自称“发展性较强”的天亿马，出现着既没有追上行业领头羊，更被厥后者所逾越。市场居于一隅自带风险，研发用度率、毛利率不及可比同业均值从地域来看，天亿马的产物和服务现在主要集中在以广东为主的华南地域，2017年至2019年，天亿马在华南地域主营业务收入划分为18,548.83万元、17,509.34万元、25,283.25万元，占主营业务收入比重划分为96.01%、89.65%、91.77%。过于集中的区域，带来了相关风险。

凭据招股说明书，天亿马现在已在广州、深圳、海南、湖南、重庆、香港等地设立了分子公司，由华南地域向周边及其他各省拓展业务，但由于现在公司收入地域泉源仍较集中，如果未来广东地域的经济形势或市场情况发生重大倒霉变化，将对该公司的谋划业绩发生较大负面影响。再来看对于天亿马未来生长，至关重要的技术实力。因为天亿马所处软件和信息技术服务行业和智慧都会建设领域，技术更新迭代速度较快，物联网、大数据、云盘算、GIS、人工智能等新一代信息技术生长和应用领域不停深化，由此，天亿马也表现，其紧随行业生长趋势，连续投入研发创新，以保障公司技术行业职位。但落实到投入研发创新的数据上，天亿马似乎也不占优势。

在天亿马列出的14家同业可比上市公司中，研发用度率崎岖纷歧，从平均值及中位数来看，2017年至2019年，天亿马14家可比上市公司的研发用度率平均值划分为10.35%、9.87%、10.22%；中位数划分为10.06%、9.35%、9.39%。而同期，天亿马的研发用度率为7.11%、7.87%、5.63%。2019年，天亿马的研发用度率不及可比同业上市公司均值的一半。

与同业相比，不及均值的另有天亿马的毛利率数据。2017年至2019年，可比上市公司平均毛利率划分为47.15%、44.93%和44.49%，中位数划分为48.33%、41.42%和42.16%，天亿马毛利率划分为38.07%、39.55%和37.78%。

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